股票有没有杠杆 “年中美债集中到期”的现实与误读
2025-05-03近期市场存在“年中美债集中到期”的叙事。然而,从美国到期债务结构、财政操作和市场行为来看,这一叙事存在明显夸大。美债到期结构方面,今年年中确实存在一定的集中到期压力,但主要源于短债(T-Bills)。不过股票有没有杠杆,T-Bills以高频滚动、“借新还旧”为常态,而且从“对等关税”发布后T-Bills的拍卖情况看,T-Bills需求依旧稳定。另外,我们观察到在特朗普2.0时期非美央行有“买短卖长”、缩短持有美债久期的趋势。因此,2Y和5Y美债拍卖表现或并不能准确反映当前非美央行对美债久期的真